滨州股票配资 以岭药业这个历史大雷，万万没想到吧

后浪森林研究室 | 序夹为滨州股票配资

编辑 | 许佳维 视频创作 | 杨国廷

哎，万万没想到，以岭药业业绩爆出历史大雷。

以岭药业最新披露的2024年业绩指引，预计归母净利润亏损6-8亿元同比下降144.37%-159.16%；扣非净利润亏损7.9亿元至5.9亿元，同比下降162.57%-146.76%。

这是以岭药业有财务历史记录以来首次重大亏损。

这比起最高光时期两年前的2022年23.63亿盈利指标，差异达到了30亿以上。

发生了什么吗?

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为什么发生在四季度

以岭药业的雷发生在四季度，至少这家企业的基本事实是这样陈述的。

因为在其披露的2024年三季报上还显示着，收入63.65亿元、归母净利润5.55亿元。也就是说，在短短的一个季度，以岭药业积累的沉疴一股脑地全端了出来。其等于四季度归损了11.55-13.55亿元。这是不可思议的财技与行为。

以岭药业将原因解释三个：1)部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失；2)收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降；3)研发保持较高投入。

我翻阅了所有资料，此前确无任何重大爆雷迹象，虽然这家企业已日渐衰落。

2024年一、二、三季度，收入与利润环比都是起高走低，收入25.32亿、20.82亿、17.61亿，环比分别下降17.77%和15.42%；利润3.04亿、2.27亿和2432万，环比分别下降25.33%和89.29%。

对于以岭药业所提及的存货问题，的确是个大数，也是个双刃剑，由供求关系决定。需求大于供给时，存货就是存在货物里的钱，而供给大于需求时，存货就是废物，不仅无法成为利润，反而会损失成本。

截至2024年前三季度，以岭药业存货19.41亿元，对应的收入63.65亿元，而且其应收账款更高达27.78亿元，证明其不仅存货越来越多，而且销售的商品钱还未收回。

以岭药业存货在2022年就开始恶化了，存货20.22亿；2023年24.59亿。不过，2022年时连花清瘟处于风口期，掩盖了这个指标的恶化趋势。2023年存货问题已经很严重了，而且2023年收入比2022年下降17.67%，而存货上升了21.61%。

2024年以岭药业存货减值准备计提多少，尚未可知，估计数额不会小，而且存货问题还会持续。

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心脑血管的上量与毛利率的下滑

以岭药业主营中药、化药及健康产业三大主业，两大核心业务板块为心脑血管类产品和抗感冒类产品。

心脑血管药拥有通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药；感冒呼吸道产品包括连花清瘟胶囊/颗粒与连花清咳片。

2019-2023年，以岭药业抗感冒类产品收入分别为17.03亿元、42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元、33.05亿元，收入占比分别为29.24%、48.46%、40.6%、54.83%、32.03%。

连花清瘟是过去几年以岭药业成绩高增主要原因。2021年连花清瘟产品在公立医疗市场中成药感冒用药销售排名中位列第1名，市占率达到41.78%。

2023年，抗感冒类产品收入下降至33.05亿元，占总营收的32.03%，接近于2019年29.24%。2024年上半年，以岭药业抗感冒类产品收入仅12.84亿元。

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反而心脑血管产品在连花清瘟热度减退后，依旧保持着高速增长，撑起了以岭药业营收半壁江山。2019-2023年，收入分别30.96亿元、34.47亿元、45.34亿元、41.78亿元，47.09亿元。

不过自2019年开始，国内中草药市场开启暴涨模式。以岭药业所需的黄芪、水蛭、全蝎、蝉蜕、麦冬、酸枣仁等药材价格屡创新高，导致心脑血管药品毛利率从2019年的69%下降至2023年的58.36%。

2024年上半年，心脑血管产品收入23.14亿元同比下降7.86%，占总营收的50.25%，毛利率进一步下滑至52.77%。

在中成药赛道以岭药业手握22个独家药方，除了呼吸和心脑血管产品，还包括糖尿病领域的津力达颗粒、通络明目胶囊；神经系统产品益肾养心安神片、解郁除烦胶囊、枣椹安神口服液；肿瘤药物养正消积胶囊、参灵蓝胶囊以及抗衰老、泌尿系统的八子补肾胶囊、夏荔芪胶囊。

目前以岭药业超过20款新药处于申报上市阶段，创新药芪防鼻通片已于近日获得国家药监局批准上市。申报上市新药中，柴黄利胆胶囊、苯胺洛芬注射液处于上市申请在审阶段。

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过剩的产能与积压的库存

产能与库存管理是对企业治理能力的一大考验，特别是这些曾站在风口上的企业。随着连花清瘟回归常态，高库存成为以岭药业最大问题。

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2020年3月，国家药监局批准连花清瘟胶囊/颗粒增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”新适应症后，以岭药业将原本用于化学制剂国际产业化项目里调出2.55亿元，用于连花清瘟产能提升。

2024年中期新增年产连花清瘟胶囊75亿粒、连花清瘟颗粒9.9亿袋、连花清瘟片21亿片。随着项目扩产，以岭药业存货也逐渐攀升，2019-2023年，以岭药业存货分别为12.22亿元、15.8亿元、16.73亿元、20.22亿元、24.59亿元。2024年前三季度，存货19.41亿元。

据2025年1月12日工信部发布信息，目前我国连花清瘟的日产能达到1.2亿颗，库存超过8600万盒。

据悉，扩大产能生产的连花清瘟胶囊集中于2022年生产，按照2024至30个月的保质期计算，这批药品将于今年5-6月份到期。

这就是以岭药业业绩预告提到的产品临近有效期滨州股票配资，拟对临近有效期存货计提资产减值损失，导致2024年巨额亏损的主要原因。

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